在过去两到三次美国联邦公开市场委员会会议上，官员们越来越难以向市场恰当地传达他们的决定。经济和市场情绪信号相互矛盾，导致市场预期摇摆不定，尤其容易受到美联储沟通失误的影响。回想一下美联储Williams关于对衰退做出可能反应的讲话，市场将其视为降息50个基点的明确指引。值得庆幸的是，美联储发言人很快做出了反驳，避免了灾难的发生。

经济和预期(尤其是企业情绪)正在发出相互矛盾的信号，相互拉扯着货币政策的毯子，这使得美联储难以保持一致性、可预测性并坚持自己的中期预期。目前还不清楚下一次冲击将从哪里出现，这可能会延长经济扩张的时间，或将经济推入危机。

正如鲍威尔在上次会议上所回忆的那样，基于在决定政策方向时“依赖数据”的前提，上个月的数据可以说明美联储本周可能做出的决定。在下表中，我整理了近期的软数据和硬数据(统计数据和调查)，这两个多向度的向量令美联储困惑：

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令美联储感到意外的是，7月份GDP、零售销售额和就业增长加速，这让事情变得更加复杂。减税本应在2019年第一季度至第二季度失去动力，此外，贸易战本应迅速耗尽这一增长动力。过去三个月，耐用品和资本货物订单有所改善，而成屋销售额也趋于稳定。

相反，对公司经理的调查显示，对需求和投资前景的乐观情绪有所下降。到目前为止，这些担忧“奇迹般地”还没有转化为就业数据，就业数据正以相对强劲的速度增长。裁员的增长和创造新工作岗位的放缓通常会随着销售额的下降而出现，但从目前的就业状况来看，情况显然并非如此。然而，鲍威尔此前曾强调，就业虽然仍然是宏观经济稳定的一个重要因素，但就预测能力而言，就业被推到了幕后。失业率的长期下降，以及工资和消费价格的通胀反应疲软，表明两者之间已失去明显的联系。由于追求通胀目标仍是美联储的首要任务，现在可以在劳动力市场走强的同时实施宽松的货币政策。

通过降息，美联储还将不得不摆脱“特朗普傀儡”的污名，因为可能的信贷条件放松，恰恰是在特朗普多次指责美联储将利率维持在过高水平之后。

7月会议的重点是没有更新点阵图，也就是说没有关于官员长期计划的信号。这有利于用“适当行动”这样的干巴巴的措辞，因为鲍威尔只需要解释官员们通常用来解释过去变化的“声明”。

另一个制约政府放松政策力度的因素是，最近屡创新高的股市。鲍威尔很可能会再次提到略微“估值过高”，这也排除了在没有明显衰退风险的情况下“大幅降息”的可能性。

距离此次会议还有两天时间，但期货价格继续显示，降息50个基点的可能性很高，为23%。在这样的预期下，降息25个基点，并重申“耐心”立场，但没有给出多少解释，应该是一个惊喜，我目前的看法是什么？在这种情况下，我们应该期待美元对此次会议做出积极回应。